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鋼鐵行業鐵礦石專題報告之三_全球消費量達到階段峰值2017年廣發證券27頁
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資料類型 鋼鐵行業
資料評價 資料評價度
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上傳時間 2018-10-11
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  • SNT 2765.2-2013 鐵礦石中砷、鉻、鎘、鉛、汞的測定 電感耦合等離子體-質譜法
  • SNT 2765.1-2011 進出口鐵礦石中砷含量的測定 第1部分:氫化物發生原子吸收光譜法
  • SNT 2715-2010 散裝船舶運輸鐵礦石檢驗規程
  • SNT 2680-2010 鐵礦石中砷、汞、鎘、鉛、鉍含量的測定 原子熒光光譜法
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    專題研究|鋼鐵
    2017年05月04日
    證券研究報告
    本報告聯系人:陳瀟 020-8757-1273 [email protected]
    鐵礦石
    鐵礦石專題報告之三:全球&中國需求
    全球消費量2014年達到階段峰值,中國需求占半壁江山,未來總量或震蕩走低
    Table_AuthorHorizontal 分析師: 李 莎 S0260513080002
    020-87574792
    [email protected]
    Table_Summary一、全球需求:2014年達階段峰值20.01億噸,中、日、印等工業國或將持續主導消費格局
    歷史上全球的鐵礦石消費分布經歷了四個階段,總量逐年增加,供需逐步分離,消費中心從歐美發達國家轉移至發展
    中工業國:(1)1900-1945年:需求緩慢增長,年平均增速3.15%,生產消費集中于歐洲和北美;(2)1945-1970年:需
    求穩定增長,年平均增速達.86%,形成了歐洲、北美、日本等亞洲地區三分天下的局面,澳大利亞與亞洲開始了鐵礦石貿
    易,供需分離局面出現;(3)1970-2000年:需求增速放緩,年平均增速1.19%,歐美地區的粗鋼產量穩中有降,亞洲地
    區粗鋼產量增速放緩,巴西和澳大利亞分別成為歐洲、亞洲供應的主力,供需分離局面初步形成;(4)2000-2015年:需求
    快速增長,平均增速達5.57%,2015年全球49.61%的粗鋼產于中國,供需分離格局十分明顯。亞洲已成為全球鐵礦石消
    費中心,2016年全球粗鋼產量前三的國家均來自亞洲,中國、日本和印度三國合計貢獻62.85%的產量

    2014年全球鐵礦石表觀消費總量達階段性峰值20.01億噸,2015年全球鐵礦石表觀消費總量19.59億噸,環比下降
    2.09%。隨著經濟發展引擎由傳統轉為新興以及經濟增長動能由固定資產投資拉動轉為擴大內需拉動,工業化進程將從高速
    發展向平穩發展過渡。單位GDP鋼材消費強度將下降,鋼鐵需求或已見頂,粗鋼產量減少,進而帶動鐵礦石需求走低

    分國別來看:(1)發達國家的粗鋼消費總量趨于穩定、占全球比重逐年下降,未來鐵礦石消費或將平穩下降;(2)以
    中國為代表的工業化中期國家粗鋼消費到達峰值,但中短期內仍是鐵礦石消費主力;(3)即將進入快速工業化階段的國家
    消費總量小但未來增長空間大,有望持續釋放消費潛力

    二、中國需求:2014年粗鋼產量達峰值、鐵礦石需求量達11.28億噸,供給側結構性改革背景下大概率走低
    目前中國已經是全球鐵礦石消費第一大國,按照鐵礦石表觀消費量的標準,2013年中國鐵礦石消費量到達峰值11.35
    億噸;按照粗鋼產量的標準,我國鐵礦石需求于2014年到達峰值11.28億噸。2015年中國鐵礦石消費10.77億噸,同比
    下降4.52個百分點,但占全球總量仍高達54.97%,位居全球第一位

    我們認為:在鋼鐵需求端走弱的背景下,鋼鐵行業供給過剩的局面日益嚴峻;隨著供給側結構性改革的持續推進,鋼
    鐵行業供給端結構性收縮為確定性事件;疊加廢鋼對鐵礦石的替代效應或增強,相對應的鐵礦石的需求將震蕩走低

    (1)發展引擎由傳統轉向新興、鋼需或已見頂,鋼鐵產量的收縮將帶來礦石需求的下行。隨著經濟發展引擎由傳統轉
    為新興以及經濟增長動能由固定資產投資拉動轉為擴大內需拉動,工業化進程將從高速發展向平穩發展過渡。結合我國的具
    體情況和對比分析美國、日本兩個國家的鋼鐵發展歷程,我們國家目前已過產能和產量峰值階段,隨著經濟結構性減速,第
    三產業占比不斷提高,鋼材需求動能將減弱,供給端收縮大勢所趨

    (2)廢鋼為唯一可替代礦石煉鐵的原料,短流程占比提升、長流程廢鋼用量提升將增強替代效應。廢鋼是目前唯一能
    夠替代鐵礦石的優質煉鋼原料。廢鋼主要通過兩種方式來實現對鐵礦石的替代:(1)短流程的主要原料則是廢鋼和生鐵(可
    加入部分鐵水),短流程則是用廢鋼替代長流程所使用的鐵礦石;(2)長流程轉爐煉鋼的主要原料是鐵礦石、焦煤、石灰石
    跟少量廢鋼,在長流程轉爐環節增加廢鋼的使用可實現替代鐵水(原料為鐵礦石)

    伴隨我國廢鋼資源積蓄量的增加,廢鋼行業產業化、規模化、區域化的發展的推進,廢鋼的產量和質量有望提升;新
    能源發電方式的推廣以及電力體制改革的推進將使得電力成本趨降;而短流程煉鋼排放的污染物明顯低于長流程。我們認
    為:如若短流程的成本低于或持平于長流程,在環保訴求日益增強和供給側結構性改革的大背景下,廢鋼對鐵礦石的替代
    作用將顯著增強

    三、投資建議:全球礦石消費2014年達到階段峰值,我國需求占全球半壁江山,未來總量或震蕩走低
    2014年全球鐵礦石表觀消費總量達階段性峰值20.01億噸,2015年為19.59億噸,環比下降2.09%。就我國而言,
    2015年我國鐵礦石消費10.77億噸,占比高達54.97%,為全球鐵礦石消費第一大國。而就歷史發展趨勢而言,按照鐵礦
    石表觀消費量的標準,2013年中國鐵礦石消費量到達峰值11.35億噸;按照粗鋼產量的標準,我國鐵礦石需求于2014年
    到達峰值11.28億噸

    我們認為:(1)全球粗鋼產量、我國粗鋼產量已過階段性峰值。隨著經濟結構性減速,經濟增長引擎由傳統轉為新興,
    單位GDP對應的鋼材消費將趨于降低。在鋼鐵需求端走弱的背景下,鋼鐵行業供給過剩的局面日益嚴峻;隨著供給側結構
    性改革的持續推進,鋼鐵行業供給端結構性收縮為確定性事件,而相對應的鐵礦石的需求或將震蕩走低。(2)隨著廢鋼供
    應增加、環保政策趨嚴、供給側結構性改革的深入推進;廢鋼的成本優勢將逐步顯現、長流程煉鋼比例趨于增加,廢鋼對
    鐵礦石的替代效應或增強,相對應的鐵礦石的需求將震蕩走低

    全球宏觀經濟下行壓力不減;海外礦山巨頭聯產保價;國產礦復產進度低于預期

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    專題研究|鋼鐵
    目錄索引
    前言:從需求端出發探析鐵礦石 ......... 5
    一、全球需求:2014年達階段峰值20.01億噸,中、日、印等工業國或將持續
    主導消費格局 .. 6
    (一)演變歷史:1900年以來總量逐年增加,供需逐步分離,消費中心從歐美發達
    國家轉移至發展中工業國 ....... 7
    (二)需求現狀:亞洲成為全球鐵礦石消費中心,2016年中、日、印粗鋼產量全球
    前三、占全球比重達62.85% ........... 11
    (三)需求趨勢:2014年消費總量達階段性峰值20.01億噸,未來或震蕩下行,新
    興工業國有望繼續主導消費格局 ...... 12
    二、中國需求:2014年粗鋼產量達峰值、鐵礦石需求量達11.28億噸,供給側
    結構性改革背景下大概率走低 ........... 17
    (一)現狀分析:2000-2013年穩定增加,14-15年兩年連降,15年消費總量占全球
    的54.97% ..... 17
    (二)未來趨勢:14年或為我國鐵礦石消費量拐點,供給側結構性改革背景下,礦石
    需求或逐步走低 ........ 18
    三、投資建議:全球礦石消費2014年達到階段峰值,我國需求占全球半壁江
    山,未來總量或震蕩走低 ...... 25
    四、風險提示26
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    3 / 27
    專題研究|鋼鐵
    圖表索引
    圖1:2014年世界鐵礦石消費量達到階段峰值20.01億噸,2015年同比下降2.09%、
    占比達54.97% ........ 5
    圖2:我國鐵礦石表觀消費量2013年達階段性峰值,2015年消費量為10.77億噸,
    同比下降4.52% ...... 5
    圖3:2016年澳、俄、巴、中四國鐵礦石儲量占全球71.18%...... 6
    圖4:2016年中國鐵礦石含鐵量儲量排名第四,但全球占比低于排名第三巴西5.85
    個百分點(單位:億公噸)6
    圖5:1980年以來全球粗鋼產量逐年增加,2014年達到階段峰值16.70億噸..... 7
    圖6:1990-1945年全球粗鋼生產集中在美國和英法等歐美國家,美英法占全球總
    產量的平均比重為61.70% . 8
    圖7:1945-1970年日本粗鋼產量占全球總產量的比重逐年上升,1970年日本粗鋼
    產量9332.20萬噸,占全球比重達15.71% ........... 9
    圖8:1970年左右美國和英法的粗鋼產量達到峰值,1970-1982年穩中有降,
    1982-2000年有所上升但不及1970年峰值 ......... 10
    圖9:1970-2000年日本粗鋼產量平穩增加,但年平均增速僅0.44%,遠小于
    1945-1970年期間的16.70% ........ 10
    圖10:2000-2014年中國粗鋼產量增加了5.47倍,2014年達到階段峰值8.23億
    噸,2015年占全球總量的比重達49.61%,相較于2000年增加了34.60個百分點
    ...... 11
    圖11:2016年粗鋼總產量前十國家中四個來自亞洲(單位:萬噸) ..... 11
    圖12:2016年中國粗鋼總產量占全球的50.40% ........... 11
    圖13:2000-2014年鐵礦石消費總量穩中有增,2014年達階段性峰值20.01億噸,
    2015年表觀消費總量19.59億噸,同比下降2.09%........ 12
    圖14:除2008年金融危機導致經濟低迷外,美國、德國、日本等發達國家粗鋼消
    費總量趨于穩定 .... 13
    圖15:美國、德國、日本等發達國家粗鋼消費量占全球總量的比例逐年下降 .... 13
    圖16:美國服務業增加值占GDP的比重逐年增加,工業占比穩步下降,2014年
    分別為77.98%和20.69% . 14
    圖17:日本服務業增加值占GDP的比重逐年增加,工業占比穩步下降,2014年
    分別為73.41%和25.47% . 14
    圖18:1990-2013年中國粗鋼表觀消費量呈上升態勢,2014-2015年連續兩年下
    識別風險,發現價值請務必閱讀末頁的免責聲明
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    專題研究|鋼鐵
    降,2015年表觀消費量7.00億噸,同比下降5.41% ...... 14
    圖19:印度的粗鋼表觀消費量較小但穩步上升,2015年總量達8935.30萬噸,同
    比增長3.06%,占全球粗鋼消費總量的5.53% .... 15
    圖20:2000-2015年中國鐵礦石表觀消費量占全球的比重逐年增加,2015年達到
    54.97% ...... 17
    圖21:2015年中國鐵礦石表觀消費量占全球總量的54.97%,超過半壁江山.... 17
    圖22:2000-2008年中國GDP高速增長,年平均增速為13%,2009年以來經濟
    增速有所放緩但仍維持高位,2016年GDP總量74.41萬億元,同比增長6.7% 18
    圖23:美國粗鋼產量1973年到達峰值后斷崖式下滑...... 19
    圖24:日本粗鋼產量于1973年到達峰值后小幅下行后高位震蕩 ........... 19
    圖25:我國人均GDP逐年增加,2014年首次超過上限12000國際元 . 21
    圖26:我國第二產業占GDP的比重自2006年以來呈下行趨勢,2016年為39.81%,
    同比減少1.12% .... 21
    圖27:固定資產投資完成額累計同比增速呈持續下滑態勢 ......... 21
    圖28:粗鋼產能增速放緩、產能利用率持續下行21
    圖29:2012-2016年以來電價呈現下行趨勢 ....... 23
    表1:中國和美國、日本的人均粗鋼消費到達峰值時的人均GDP、城市化率和第二
    產業比例相近 ........ 19
    表2:發達國家人均粗鋼消費量零增長點在人均GDP在10000~12000國際元間達
    到,第二產業比例平均達40%左右 .......... 20
    表3:“十三五期間”鋼鐵行業計劃去產能1.4億噸,2016年化解4500萬噸,2017
    年預計壓減5000萬噸 ...... 22
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    一个人去领奖会被黑不
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