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新兴能源行业_动力锂电格局未定_成本领先将是赢家2017年国泰君安13有人
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资料类型 能源电力
资料评价 资料评价度
文件大小 1349K (?#39038;?#21518;)
上传时间 2019-3-29
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    [Table_MainInfo][Table_Title] 2017.08.01
    动力锂电格局未定,成本领先将是赢家
    徐?#21697;桑?#20998;析师) 王浩(分析师) 庞钧文(研究助理)
    0755-23976775 0755-23976068 021-38674703
    [email protected] [email protected] [email protected]
    证书编号 S0880517030003 S0880513090004 S0880115080135
    本报告?#32423;粒?br>锂电池能量密度主要由材料决定,电池制造?#26041;?#26368;终将技术趋同,产品标准化。我们
    判断未来成本是动力锂电的关键,由于后发优势明显,?#26149;?#21518;起之秀

    摘要:
    [Table_Summary] 锂电行业上游供应链发展日趋完善。随着锂电行业技术日益成熟,2014
    年开始锂电相关专利申请量开始下滑。动力锂电的竞争拉动上游产业链的
    快速发展,每种原料和设备都具有多家实力较强的供应商

    锂电能量密度存在天花板,技术优势逐渐消失,必将走向标准化。锂电
    属于化学能,与IC产品不同。IC制程技术是以直线的方?#36739;?#21069;?#24179;?#20351;
    得IC产品能?#20013;?#38477;低成本,从而IC企业可保持技术优势。而锂电与光伏
    组件类似,技术发展受限于材?#31995;?#33021;量密度,最终产品必将趋于同质化标
    准化

    标准化行业中产品同质化,成本才是企业核心竞争力。企业的体制、规
    模、技术路线、供应链管理等等都会在一定程度上影响着产品的成本,从
    而决定着企业的竞争力

    体制、规模、技术路线、供应链管理和后发优势决定了成本优势。市场
    化的体制、规模领先、技术路线正确、供应链管理科学、以及充分发挥锂
    电设备的后发优?#39057;?#20225;业有更低的成本。我们认为部分动力锂电后起之秀
    在成本上更有优势。动力电池产线更新迭代速度快,新建产线产能高,便
    于维护,有助于企业降低平均固定成本

    寻找动力锂电的后起之秀:亿纬锂能、鹏辉能源、珠海银隆、力信能源

    我们从上述四个决定企业成本的因素出发,?#38505;?#29956;别动力锂电领域的年轻
    企业,认为这四家企业以后必将在动力锂电领域占有一席之地

    ?#26149;?#38146;电龙头企业,推荐国轩高科、鹏辉能源、亿纬锂能
    ?#26149;?#26032;能源汽车产业龙头企业,推荐比亚迪
    ?#26149;?#37327;价齐升的正极材料?#26041;冢?#25512;荐杉杉股份、当升科技
    ?#26149;?#38146;电隔膜龙头供应商,推荐创新股份、星源材质、沧州明珠
    ?#26149;?#38146;电结构件龙头企业,推荐科达利
    风险提示。新能源汽车销量不达预期

    [Table_Invest] 评级: 增持
    上次评级: 增持
    [Table_subIndustry] 细分行业评级
    动力锂电 增持
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    新兴能源










    行业更新
    请务必阅读正文之后的免责条款部分2 of 13
    目 录
    1. 锂电行业发展日趋完善,配套逐渐成熟 ......... 3
    2. 技术优势逐渐消失,必将走向标准化 . 3
    3. 成本才是锂电企业核心竞争力 . 5
    3.1. 体制很重要,市场化民企竞争力强 .......... 5
    3.2. 制造业离不开规模,规模优势带来成本优势 ...... 6
    3.3. 选择低成本技术路线能够显著降低成本 .. 7
    3.4. 健康科学的供应链能够降低成本 .. 7
    3.5. 后起之秀在成本方面更具优势 ...... 8
    4. 寻找动力锂电的后起之秀 ....... 10
    4.1. 鹏辉能源:年中业绩翻番,动力锂电产能将到达6.8GWh ..... 10
    4.2. 亿纬锂能:受益共享单车,国内首条21700产线建成投产 .... 10
    4.3. 珠海银隆:以钛酸锂为核心,“董小姐”加持快速闯关.. 11
    4.4. 力信能源:资金雄厚团队经验丰富,高起点高目标。 . 11
    5. 风险提示 ........... 12
    行业更新
    请务必阅读正文之后的免责条款部分3 of 13
    1. 锂电行业发展日趋完善,配套逐渐成熟
    锂离子电池行业发展逐渐成熟,相关专利申请增速出现下滑。自1992
    年索尼将锂离子电池商业化后,锂离子电池已经发展了近三十年。2008
    年之前,我国在锂离子电池领域的专利申请量很少,从2008年开始,
    申请量飞速上升进入快速发展阶段。随着锂电池行业发展的完善,2014
    年专利申请增速出现下滑

    图1 1999-2016年中国锂离子电池专利申请情况
    数据来源:SooPAT,国泰君安证券研究
    锂离子电池行业上游供应链发展快速,日益完善。在供应链上游,需要
    完成初始矿石原?#31995;?#37319;矿、冶炼、化工制作等流程,将原始矿产转变为
    适合制作动力电池的二级电池材料,包括正极材料、负极材料、电解液、
    电池隔膜和铝箔、铜箔等配件。锂电生产过程包括混浆、涂布、卷绕、
    封装等近二十步,其?#20852;?#28041;及的?#26434;?#35774;备多种多样。在锂离子电池发展
    的同?#20445;?#19978;游产业链也迅速发展,每种原料和设备都具有多家实力较强
    的供应商

    图2锂离子电池行业上游企业
    数据来源:国泰君安证券研究
    2. 技术优势逐渐消失,必将走向标准化
    -0.20.2
    0.4
    0.6
    0.81.21000
    2000
    3000
    4000
    5000
    专利申请数量增长率
    行业更新
    请务必阅读正文之后的免责条款部分4 of 13
    锂离子电池属于化学能,能量密度存在天花板。电池的质量比能量和活
    性材?#31995;?#25705;尔质量成反比,和每单位质量活性物质参与?#20174;?#30340;电?#37038;?#20197;
    及电池的电压成正比。目前制约锂离子电池发展的主要因素是正极材料
    的能量密度,然而大多数正极材料都含有过渡金属元素,使其摩尔质量
    较大,使其能量密度提高受限。再者,提高电池电压?#37096;商?#39640;能量密度,
    但目前所使用的电解液若在高电压下使用将面临分解。加之,能够满足
    锂离子电池诸多要求的材料极其有限,若不改变电池体系的情况下,锂
    离子电池能量密度很难继续提高

    图3锂离子电池材料理论容量与电势
    数据来源:国泰君安证券研究
    提高锂电能量密度依赖正极材料,锂电制造?#26041;?#25216;术优势在消失。锂离
    子电池负极以石墨为主,未来的趋势是硅碳材料。负极材?#31995;?#33021;量密度
    远高于正极材料,提高锂电能量密度必须提高正极材?#31995;?#33021;量密度。除
    了正负极的活性物质之外,电解液、隔离膜、粘结剂、导电剂、集流体、
    壳体材?#31995;齲?#21344;整个电池重量的比例在40%左右。如果能够减轻这些材
    ?#31995;?#37325;量,同时不影响电池的性能,同样也可以提升锂离子电池的能量
    密度。而上述这些的影响需要依靠上游供应商的技术,对于锂电制造企
    业并没有太多技术改进的空间,技术优势在逐渐消失

    锂电行业技术发?#39038;?#24230;趋?#28023;?#20026;标准化提供沃土。锂离子电池相关技术
    难以再有重大?#40644;疲?#34892;业发展处于稳定期。锂离子电池核心技术专利陆
    续到期,市场进一?#36739;?#26356;多企业开放。2008年中国山寨机流行的时候,
    手机设?#39057;?#23610;寸五花八门,方形锂电池的尺寸?#36127;?#36798;到数十万种,造成
    了极大的资源浪费。据高工锂电统计,2016年底,国内消费锂电企业已
    逾500家,动力锂电企业近150家。目前锂电已基本形成三?#32456;?#33829;:圆
    柱、方形和软包。阵营内基本同质化,如18650阵营?#23616;?#19978;没有明显区
    别,能量密度区别在于材料体系;各家方形?#37327;?#20063;都遵循VDA德国汽
    。。。以上简介无排版格式,详?#25913;?#23481;请下载查看



     
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